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禾欣股份002343超纤市场竞争趋于激烈

2019/06/26 来源:景德镇信息港

导读

禾欣股份(002343):超纤市场竞争趋于激烈合成革下游需求盈利能力减弱我们统计了在香港上市的鞋类公司鞋类产品的增长速度和盈利能力,

  禾欣股份(002343):超纤市场竞争趋于激烈

  合成革下游需求盈利能力减弱

  我们统计了在香港上市的鞋类公司鞋类产品的增长速度和盈利能力,鞋类产品销售收入和营业利润的增速从2007年起持续下降。营业利润的增速也持续下降。由于下游行业收入增速下降,上游的超纤产品的增速也呈下降趋势,未来三年我们判断超纤行业的收入年增速将在10%以内的水平。

  超纤产能扩张迅速,未来竞争将白热化

  我们估算超纤产品毛利率(30%左右)远高于普通合成革(15%-20%),我们认为由于超纤产品目前在合成革中盈利能力强,将吸引大量的资金投资此领域,由于行业产能扩张难度小,时间短,在下游需求增速有限的情况下,目前盈利能力较强的超纤市场竞争很快将趋于激烈,产品价格和毛利率都将下降。

  公司是国内的合成革企业,具有产业链完善和性能优势

  公司是国内PU合成革行业产能企业,市占率居位。公司具有从基布到超纤革完整产业链,是行业中产业链完善企业,有利于控制产品质量和降低采购成本;与日本可乐丽合资生产超纤产品性能处于国内水平。

  估值:首次覆盖给予“中性”评级,目标价13元

  公司前三季度净利润同比减少11%,公司预告2011年净利润比上年同期增减变动幅度为-20%~10%。我们预计年公司每股收益分别为0.52,0.52和0.53元,按照同行业2011年平均25倍市盈率水平,给予公司13元的目标价。

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